【印聯傳媒內容摘要】近期各地加強造紙行業淘汰落后產能的力度，此舉有利于改善紙產品供求關系，促進行業有序競爭，行業龍頭企業有望從中受益。雖然人民幣升值使造紙企業獲益，但由于紙漿價格波幅受需求影響較大，加之國際紙業市場供需波動較大，近期人民幣匯率變化影響弱化。縱觀紙業公司，具備完善的林、紙、漿產業鏈的企業發展相對穩健。

　　工業和信息化部7月11日對全國2011年18個工業行業淘汰落后產能企業名單、落后生產線(設備)及產能進行了公告，其中造紙業淘汰819.6萬噸，涉及599家企業。此次工信部最終公布的結果較上次增加了75萬噸，增幅達10%。與過去不同，2011年落后產能淘汰的執行力度較以往更加嚴格和堅決。

　　近日福建龍巖地區刮起淘汰風暴，關停19家中小造紙廠，據了解，2010年上杭縣共有40家造紙廠，目前僅有一家在營業。

　　2010年全國造紙行業供需基本平衡，總產能和總需求都略高于1億噸。需求增長略低于GDP增長1-2個百分點，預計2011年需求將增長8%;而2010年造紙行業固定資產形成增速僅為8.2%，新增產能較少。在淘汰820萬噸落后產能后，需求仍保持約8%左右增長，整個行業供求關系將得到改善。

　　紙產品毛利率有所回升是行業向好的一個表現。資料顯示，最近一周雙膠紙噸紙毛利為709元，環比增加22元，毛利率為11.8%，增加0.3個;箱板紙毛利為390元，毛利率為11.2%，環比略增0.8個百分點。利潤率較高的銅版紙和白卡紙，雖然上半年新增產能投放，利潤率降幅并不大，銅版紙、白卡紙毛利為1,123元、1,713元，毛利率為20.1%和27.7%，均環比下降0.1個百分點。

　　上半年，造紙企業業績增長放緩，主要是因為通脹使廣大居民在食品上消費比例增大，而耐用品等生活支出略有減少。另外少量原來出口的產品因歐美市場萎縮回流國內市場，壓低了國內產品價格，降低了行業利潤率。

　　由于以上原因，福建南紙(600163)中期預計虧損0.78億元，銀鴿投資(600069)也預計虧損0.6-0.7億元，民豐特紙(600235)預計中期業績同比下降80%。龍頭企業中僅有太陽紙業()中期預盈，幅度在10%-20%，較2010年大幅下降。而裝飾紙的齊峰股份(002521)2011年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利2,784萬元-3,977萬元，同期下降50%-65%。

　　不過，在行業中不乏亮點企業，特種紙細分行業由于進入門檻較高，細分龍頭企業利用壟斷優勢保持了較快增長。

　　電解紙龍頭凱恩股份(002012)上半年表現不俗，第三季度可望加速增長。

　　上半年實現主營收入4.75億元，同比增長23.41%;凈利潤0.62億元，同比增16.28%，另外預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增幅為20.00%至50.00%。

　　如主營鍍鋁紙的上海綠新(002565)預計2011年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利5,400萬元-6,100萬元，同比增長50%-70%，每股收益0.40-0.455元。

　　利用廢紙為主要原料的箱板紙龍頭企業景興紙業(002067)，預計2011年1月-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長50.00%～80.00%。

　　人民幣持續升值雖有利于造紙企業發展，但影響有限，打造完善的林、紙、漿產業鏈才能保證企業的穩健發展。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業(000488)、太陽紙業(002078)和岳陽林紙(600963)等上市企業受外部環境影響較小，在產業鏈建設中走在行業前列。

　　由于美元匯率波動和全球紙漿需求受經濟影響較大，以美元計價的紙漿價格造成大幅波動，2008年紙漿價格大幅回落，使造紙行業在2009年經歷了一段漫長而又痛苦的消化原料庫存時期。雖然2008-2010年人民幣保持年均5%左右的升值幅度，但造紙企業中保持業績穩定的屈指可數，大部分企業由于沒有穩定的紙漿來源，僅僅保持微利，而且業績波動幅度很大。

　　2008年國際軟木紙漿每噸價格最高達900美元以上，而2009年大幅回落，2009年5月最低到過590美元，因此依賴原料進口的造紙企業經營業績波動較大，如青山紙業(600103)2009年虧損1.95億元，而2008年凈利潤僅590萬元，2010年凈利潤也僅僅恢復到5,537.77萬元。數年的盈利難以彌補一年的虧損。同樣福建南紙2008年-2010年凈利潤分別為356.62萬元、虧損44,771.9萬元、1,090.71萬元，2009年的虧損按照2010年的經營狀況需要41年才能彌補虧空。

　　反觀自制漿比例較高的企業業績穩定，如太陽紙業2008年-2010年的凈利潤分別為2.29億、4.79億元、6.36億元;晨鳴紙業三年凈利潤分別為10.75億元、8.36億元、11.63億元;岳陽林紙為1.33億元、0.94億元、1.57億元。

　　此外，我國將大力發展中堿性施膠劑產品，造紙行業環保減排壓力加大，將增加各造紙企業生產成本，有利于提高行業壁壘，加速中小企業退出市場，而對晨鳴紙(000488)、太陽紙業(002078)等龍頭企業擴大行業優勢有利，因此沖擊較小。

                                                                                                                                                                                  印聯傳媒轉載自世華財訊

下一篇：智能手機時代，互聯網商如何把握顧客粘性？